山東海化（000822）成為馬年首只被*ST的魯股。

14日晚，山東海化公告稱，鑒于公司2012年、2013年兩個會計年度經審計的凈利潤連續為負值，根據有關規定，深交所將對公司股票實施“退市風險警示”特別處理。18日起，公司股票簡稱將變更為*ST海化。

值得關注的是，除山東海化外，青島堿業（600229）去年經營性虧損也達到1.11億元，最終因為在報告期內收到1.6億元財政補貼而避免了“披星戴帽”的窘境。此外，剛剛擺脫退市壓力的*ST亞星（600319）以及去年剛“摘星脫帽”的恒天海龍（000677），旗下的化工主業則未見好轉。山東化工板塊的上市公司，尤其是擁有國企背景的上市公司，經營前景令人擔憂。

“部分化工股所處行業產能過剩現象尤為嚴重。”16日，某券商分析師鄒曄對經濟導報記者說，今年預計連續兩年虧損的上市公司有近30家，其中化工股就占了1/3左右，“加上國企管理機制下企業難以靈活地適應市場，這些上市公司只能靠財政補貼或尋求重組獲得喘息。”11.29億元巨虧壓頂

對于登陸A股市場已超過15年的山東海化來說，“披星戴帽”還是第一次。

山東海化14日的公告顯示，去年公司實現營業收入43.15億元，較上年減少12.7%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-11.29億元，折合每股收益-1.26元。由于公司2012年已經虧損5.2億元，按照有關規定，深交所將對其實施了“退市風險警示”特別處理。

據悉，山東海化為山東化工業板塊老牌上市公司，多年來依靠在純堿行業的龍頭地位，經營業績尚可。不過，導報記者注意到，山東海化2013年年報顯示，公司純堿產品收入同比下降12.05%，毛利率僅為3.88%。

“國內堿行業產能過剩現象一直比較嚴重，加上國內政策對堿業上游行業產生負面影響，使得企業經營現狀不佳。”鄒曄表示，如去年國內多條新的浮法玻璃生產線開工，曾消化了純堿業不少庫存，但中央“八項規定”出臺后，大量給茅臺、五糧液公司配套生產酒瓶的企業產品積壓，再度使得用堿量大幅減少。

值得關注的是，山東上市公司中另一家以堿行業為主業的青島堿業去年經營性虧損1.1億元。分析指出，青島堿業主導產品純堿年產能目前行業排第十位，小蘇打年產能行業排名第一，但正是這種單一的業務結構導致其抗風險能力孱弱，在堿業低迷、企業庫存量大增的背景下，經營業績同樣難現好轉。再引重組猜測

實際上，早在去年10月，山東海化就已顯露出被*ST的跡象。

彼時山東海化的公告顯示，公司決定對下屬2家分公司等存在減值跡象的資產進行計提減值準備，約計提5.29億元，并計入2013年年度損益，使公司2013年歸屬于母公司股東的凈利潤減少4.73億元。業內一度猜測，如此集中地減輕資產包袱，為公司2014年扭虧為盈，甚至后續資本運作，都留下了很大的想象空間。

“大股東資產注入確實是解決上市公司經營困境的一個選擇。”鄒曄表示。

山東海化背后實際控制人中國海洋石油總公司，近年來頻頻對山東海化管理層及公司資產進行調整，確實引起過業內多次猜測。

如2010年，山東海化更換董事長，新任董事長李云貴曾在中海油旗下多個子公司擔任財務總監，市場猜測其會重組；2013年12月，李云貴辭職，曾在中海油旗下子公司從事多年審計工作的湯全榮隨后接任，重組猜測更勝。

導報記者近日多方聯系山東海化相關負責人，但均未成功。值得關注的是，山東海化證券事務代表江修紅接受媒體采訪時，對純堿行業后市仍頗為看好，并表示公司暫時不會放棄純堿業務。

山東海化14日的公告只是強調會“加快產業結構調整，不斷優化資源配置，加強科技創新，轉變經營方式，強化營銷管理”，并未提及重組事宜。多只化工魯股陷泥潭

采訪中多名業內人士表示，想靠純堿業務翻身，對于山東海化來說，短期內恐怕很難。

一券商化工行業分析師對導報記者表示，堿企虧損原因在于國內純堿產能已嚴重供過于求，但企業擴能并未止步。“明明庫存很大，去年又有青海、江蘇企業上馬百萬噸項目，這都將對市場價格形成抑制，加劇純堿企業的虧損。”

值得關注的是，除了山東海化外，多家化工板塊的魯股同樣處于盈利難的窘境。

如去年剛剛“摘星脫帽”的恒天海龍近日公告稱，受市場因素影響，粘膠行業整體低迷，公司粘膠產品價格持續下滑，導致公司2013年虧損約2.62億元。

一度想通過“遠嫁”陽煤集團解決公司主業不振的青島堿業，最終因為接到當地政府1.6億元補貼才避免了被*ST的命運。還有*ST亞星，這家依靠自身力量很難走出泥淖的上市公司，最終還是靠政府補貼才躲過了退市的噩運。

頗有意思的是，上述企業均有國企背景。接受導報記者采訪的上述分析師認為，這既有化工業整體環境不景氣的原因，也與企業管理存在問題有關。

“國企在發展中資金實力雄厚，使得企業在占據市場、擴大產能方面有一定優勢，但也埋下了產能過剩的隱憂。”中國人民大學經濟研究所教授楊春剛對導報記者表示，這是國企背景能使企業迅速變大，卻很難變強的原因之一。

鄒曄認為，國企管理體制的僵化使得旗下企業難以根據市場變化靈活調整，最終只能靠財政補貼或尋求重組來獲得喘息機會。

不過，鄒曄認為，這種“續命”方式不會長久，隨著監管層對凈資產、凈利潤、營收等指標審核越來越細致，相關約束性的規則會越來越嚴厲。