2014年化肥關(guān)稅政策點評:國內(nèi)尿素小幅受益國際尿素或?qū)⒊袎?/h1>

作者： 2013年12月17日 來源：鋼聯(lián)資訊 瀏覽量：

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行業(yè)近況 財政部網(wǎng)站公布《2014年關(guān)稅實施方案》自2014年1月1日起實施,繼續(xù)對部分化肥征收特別出口關(guān)稅。其中,尿素、氮肥淡季的出口暫定稅率為40元/噸;旺季的特別出口稅率為15%加上40元/噸。MAP、DAP淡季的暫定稅率

行業(yè)近況

財政部網(wǎng)站公布《2014年關(guān)稅實施方案》自2014年1月1日起實施,繼續(xù)對部分化肥征收特別出口關(guān)稅。其中,尿素、氮肥淡季的出口暫定稅率為40元/噸;旺季的特別出口稅率為15%加上40元/噸。MAP、DAP淡季的暫定稅率為50元/噸;旺季的特別出口稅率為15%加上50元/噸。

評論

2014年的氮肥磷肥出口政策通過(1)大幅降低旺季關(guān)稅稅率,(2)使用從量稅,(3)取消基準(zhǔn)價;旨在促進(jìn)國內(nèi)氮肥和磷肥的出口;將在一定程度上提高國內(nèi)氮肥和磷肥出口量。

尿素:2014年關(guān)稅調(diào)整將使國內(nèi)尿素價格小幅受益,國際尿素價格或?qū)⒊袎骸?014年中國尿素出口政策將拉動中國尿素出口量,從而擠出國際高成本尿素生產(chǎn)商(詳見圖3)。我們預(yù)計國際尿素價格將因成本曲線的下移而出現(xiàn)回落。而國內(nèi)尿素開工率將受到出口拉動影響,從2013年的85%提升至2014年的94%,景氣度上行。基于2014年中金煤炭組對煤炭價格的預(yù)測,結(jié)合我們測算的國內(nèi)尿素成本曲線,我們認(rèn)為在國內(nèi)尿素邊際價格并不會出現(xiàn)上升(詳見圖2)。但是考慮到高開工率狀態(tài)下可能出現(xiàn)的階段性產(chǎn)能短缺(檢修,事故等)以及補(bǔ)庫存影響,我們對2014年國內(nèi)尿素價格審慎樂觀。

磷肥:國際需求變化仍為主導(dǎo),出口政策變化影響偏弱。

估值與建議

我們將積極關(guān)注尿素板塊的波動,目前仍然維持對尿素(華魯恒升、四川美豐)和磷肥(興發(fā)集團(tuán))相關(guān)股票的評級。

風(fēng)險

需求低于預(yù)期;估值中樞下移。

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