事件：12月3日，大唐能源化工公司召開克旗煤制天然氣項目開車專題會議，示范項目進入最后階段。

投資要點

國內(nèi)首個煤制天然氣示范項目進入最后開車階段，有望形成示范效應(yīng)，前期拿到路條項目有望于14-15年進入招投標實施階段，公司有望直接受益。大唐克旗煤制天然氣項目是國內(nèi)首個煤制天然氣示范項目，一旦項目開車成功，煤制天然氣前期獲批項目有望順利推進，進入集約化發(fā)展階段。公司參與了國內(nèi)大部分煤制天然氣項目的前期工作，有望直接受益，詳細項目參見附錄。

未來煤制天然氣有望成為常規(guī)天然氣的重要補充，公司在煤制天然氣工程領(lǐng)域有著明顯競爭優(yōu)。天然氣下游需求的快速增長，天然氣供需仍將保持緊張。

煤制天然氣憑借配套管網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、較好的經(jīng)濟性，有望成為常規(guī)天然氣的重要補充。

公司本身核心競爭力：1)公司技術(shù)先導(dǎo)優(yōu)勢明顯，下屬工程設(shè)計公司質(zhì)地優(yōu)良且優(yōu)勢領(lǐng)域覆蓋大部分化工行業(yè)。2)公司在新型煤化工的各領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢明顯，直接受益于投資啟動。公司下屬工程公司參與了國內(nèi)大部分煤制天然氣、很大比例煤制烯烴項目的氣化、凈化工序的工程承包。

財務(wù)與估值

分析師預(yù)計公司2013-2015年每股收益分別為0.77、0.98、1.20元，分析師采用DCF估值方法，對應(yīng)目標價12.49元，維持公司買入評級。

風(fēng)險提示

主要在手項目結(jié)算進度推后，導(dǎo)致業(yè)績低預(yù)期

國外工程公司以及國內(nèi)民營背景的工程公司進入國內(nèi)化工工程市場，競爭加劇導(dǎo)致項目毛利率下滑。