1.事件:公司發布2013年三季報,實現營業收入34.5億元,同比增長22.46%;歸屬于上市公司股東凈利潤6.2億元,實現EPS約0.12元,同比下滑26.87%;其中三季度單季業績約1分,符合我們預期。

2.我們的分析與判斷

(一)、哈密甲醇-LNG煤化工恢復試生產后,四季度業績有望修復到一季度。

9月9號自治區環保廳同意試生產后,項目已全面恢復試生產,目前負荷已恢復到5成左右;從4月起火開始累計停車約5個月,二季度由于折舊和事故直接損失影響而單季度虧損2億多;三季度基本上處于事故修復和環保處理待檢階段、甲醇-LNG煤化工只試生產約半個月;使得前三季度該項目總體凈利潤為-2.5億元;總體來看,此次火災至少影響公司今年業績8億以上、約合業績1毛6。

三季度由于吉木乃LNG的投產,公司煤炭銷售和LNG的凈利潤預計在2.5億元左右,略高于前兩個季度,扣除煤化工項目的虧損和總部及其他項目的損益,經營性凈利潤只有5000多w。四季度,哈密甲醇-LNG煤化工的業績有望修復到今年一季度水平,我們預計公司四季度經營性凈利潤預計4-5億左右。

(二)、與酒鋼合作,標志著公司進一步擴大對外合作來加快推進能源項目。

上個月,公司與國投公司合作共同建設紅淖鐵路,并將紅淖鐵路納入到北翼出疆鐵路通道項目內,未來也將與國投公司在煤炭開采開發、煤炭分質利用項目、煤制天然氣等方面的合作;這次,公司與酒鋼合作建設煤炭分質利用項目;包括之前6月,公司與殼牌在啟東LNG項目進行合作;這標志著公司進一步加快實施與國內外大中企業合作開展能源項目的步伐,標志著公司未來的資源轉換戰略向合作共贏、優勢互補方向邁進了一大步;這將在相當程度上緩解項目投資的資金問題,加速資源轉化進程,擴大項目建設規模,有利于進一步提高公司盈利能力,促進公司持續穩定發展。

甘肅省將煤化工產業確定為甘肅省“十二五”產業發展的重點方向,規劃在河西走廊地區布局建設5000萬噸/年煤炭分質利用項目,構建循環經濟產業鏈條,形成推動經濟轉型發展新的增長極。公司與酒鋼甘肅省酒嘉地區合資建設3000萬噸/年煤炭分質利用項目(其中一期1000萬噸),將充分利用公司哈密高油氣煤的資源特點和酒鋼集團產業優勢;并且3000萬噸煤炭分質利用干餾后產生的1650萬噸提質煤(蘭炭)可全部銷售給酒鋼集團作為鋼鐵冶煉的噴吹煤及燒結用煤和酒鋼集團自備電廠的動力煤,制氫后剩余部分的干餾氣可作為冶金燃氣,充分體現“吃干榨盡和高效利用”的循環經濟和現代煤化工產業特點。

按照重大項目互保共建和企業互為市場的政策,酒泉市政府積極協調境內火電企業在同等條件下保證使用廣匯能源的煤炭和提質煤;這個將使得公司的資源部分共享換回煤炭銷售的市場,也為煤炭分質利用項目出來的提質煤(蘭炭)解決了銷售問題。公司自己在哈密建設第1套1000萬噸煤炭分質利用項目,前段干餾明年上半年將投產;與酒鋼合作的第1套煤炭分質利用項目的進度差不多比哈密首套1000萬噸項目晚接近1年。

3.投資建議:公司于2012年9月將全資子公司瓜州物流持有伊吾能源9%的股權轉讓給新疆中能頤和,控股股東廣匯集團以相同價格同步轉讓其持有伊吾能源6%的股權,此筆股權轉讓會帶來9.89億元的凈收益,折合每股收益約0.19元,有望于四季度計入報表。

四季度到明年春,隨著甲醇-LNG項目負荷爬升,項目達產后盈利預期的逐步兌現,市場和部分投資者之前對于該項目盈利的質疑和擔憂將逐步打消,這也將有助市場建立對煤炭分質利用項目的信心。