隨著石化企業開始下調出廠價格，近期塑料高位回落。考慮到后市供需面偏緊加劇以及原油筑底反彈的概率增大，筆者認為，連塑回調空間有限，投資者應以長線做多為主，11300元/噸以下可逐步分批入場，上方第一目標12000元/噸。

石化庫存將維持低位。受近期石化檢修裝置增加的影響，石化庫存持續下降。截至10月16日，我國華北、華南和華東地區石化庫存全面下降，處于較低水平。10月份以來，燕山石化、蘭州石化、福建聯合裝置陸續檢修，檢修產能高達108萬噸/年，月末吉林石化和茂名石化合計65萬噸/年的PE裝置也將進入短暫檢修。此外，大部分裝置的復產日期未定，撫順石化合計94萬噸PE裝置復產日期一拖再拖，福建聯合80萬噸PE裝置預計12月復產。因此后市石化企業庫存有望維持低位。

去庫存化即將進入尾聲。社會庫存變化對連塑期價影響較大，而社會庫存環比變化又具有明顯的周期性。進入11月后，社會庫存開始回升，表明貿易商逐步開展補庫存，這將對塑料期價形成明顯支撐。同時，貿易商利潤水平也對貿易商補庫存和去庫存行為產生影響，目前進口貿易商和國內貿易商利潤分別為190元/噸和450元/噸左右，短期拋貨動力依然存在。但經過一個多月的去庫存化后，當前的社會庫存水平已經降至較低水平，同比去年下降4.45%。因此，預計此輪去庫存化即將進入尾聲，隨之而來的補庫存將推漲連塑期價。

后市需求增長依然可期。11月前后，受日光溫室膜和大蒜地膜需求旺季基本進入尾聲的影響，短期內塑料需求將受到一定抑制，農膜產量增速會有小幅下降。但由于功能膜生產依然維持前期水平，加上后期春季地膜儲備周期即將來臨，11、12月農膜產量有望逐月上升，這也將對后市塑料期價形成一定支撐。

原油筑底回升概率偏大。受美原油庫存增加及美國債務上限問題炒作等因素影響，美原油期價持續回落，且弱于布倫特原油期價，兩市價差高達8.83美元/桶。對于原油后市，應主要關注以下幾方面：一是美國債務上限問題只是被延遲，而不是完全解決，這將繼續利空原油期貨；同時QE也會繼續延續，傳言到明年4月份才會重提逐步縮減購債規模，這又將對油價形成支撐。二是目前美原油加工量處于低谷期，這主要是由于煉廠裝置檢修。不過全球原油加工量有明顯的季節性，11月以后，全球原油加工量將逐步回升，且將增長到8、9月份的高水平。三是美國具有50萬桶/日運力的keystone三期管道10月初已經竣工，盡管目前運行仍然不穩定，但后期逐步恢復正常的概率較大，這將有助于美原油庫存下降。整體看，后市原油筑底回升概率偏大，進而對連塑形成一定支撐。