40年研發 終有結果

中核科技此前一則公告，夯實了訂單信息：已參與目前所有在建核電站項目，現在手握訂單，近5年核電項目任務飽滿！

這是一個市占率近乎100%的上市公司。

AI數據中心對核電的需求主要集中在四代小堆，未來這才是核電站幾何增長的關鍵，上市公司表示，四代核電閥門領域已獲得突破，目前針對四代堆閥門的訂單已經有4億多。也就是說，在核電站未來集中增長的時候，中核科技同樣卡在快車道上。

核電閥門，是核電站中使用數量較多的介質輸送控制設備，但成本占比在逐漸走低，以量取勝終究不夠利潤率追求。

有讀者調侃它的出身是蘇閥廠，蘇閥廠也沒關系，中核科技的產品科技含金量是在逐步提升的。

去年，中核科技與中國核動力研究設計院聯合研發，核電廠穩壓器先導式安全閥順利完成全部鑒定試驗。這是全國首臺穩壓器先導式安全閥，在穩壓器安全閥國產替代的路上，中核科技又向前走了一步。

穩壓器是核電站核島的主要配件之一，在壓力容器中起到穩定壓力的作用。穩壓器簡單講，就是在反應堆啟動期間，在一個回路里建立并且保持壓力，隨時補償和緩解溫度變化引起的壓力波動，使水-汽溫度平衡，壓力限制在一定范圍內。而當一個回路超壓時，就要通過安全閥把穩壓器內的蒸汽卸到卸壓箱中。

穩壓器安全閥是一個回路冷卻劑系統的關鍵超壓保護裝置，從核電站安全可靠運營的角度上來講，地位是無可替代的。

同時，安全閥在核電領域內擁有最高的物項等級，被嚴格定義為，規范1級、抗震IA類、質保QA1級。所以，雖然是一個配件，但是生產安裝標準相當高。

業內人士說，傳統的安全閥普遍使用的是彈簧式，現在二代以上機組都更換為先導式安全閥。

核動力研究設計院在這個領域里已經深耕了40余年，依托中核集團整個產業鏈的優勢，這是第一臺工程樣機通過了鑒定試驗。

這意味著，中國已經掌握了核電閥門的關鍵技術，而中核科技也成為了全球范圍內，少數能夠提供此類設備的企業之一，中國在核電領域內的創新，又多了一個。

更主要的看點是，先導式安全閥技術一直是法國和德國領先，我們并沒有跟隨或者模仿，而是研究出了一套與國外產品不相同的設計方案，屬于中國獨創，擁有完全自主的知識產權。

所謂獨創性，是基本沒有拿任何產品作為借鑒，所以獨創產品的可行性，就得通過大量的實驗來驗證。

在此之前，中國的安全閥研究技術之所以舉步維艱，與國內沒有大排量、高性能的閥門試驗裝置也有直接關系。設計的產品做不了試驗，就沒有論證數據，安全閥的試驗主要在德國和美國。

這樣的格局現在被中國給打破了，中國在研究先導式安全閥的過程中，還自行設計并建造了安全閥全性能熱態試驗裝置，具備開展全排量動作性能試驗、蒸汽排量鑒定試驗等能力，可以覆蓋百萬千萬級大排量安全閥的熱態鑒定。

也就是說，中國基本上成為世界上屈指可數，具備自主開展大排量閥門所有試驗項目的能力，也為后續安全閥的升級迭代研制，提供了強有力的試驗支持。

安全閥的設計制造是一個非常復雜的過程，研發完成后再歷時5年才有如今的成果。

上市公司透露，預計未來5年，核電項目訂單任務都很飽滿。中核科技可能現在更要考慮的是產能和交付問題，提高產能順利按期按量交付任務訂單是接下來的關鍵。

年初，中核科技公告重大重組，重組對向為中核西儀。

主要分為資產收購和配套資金募集兩個步驟，一是購買交易對手持有的中核西儀98.88%股份，另一個是向包括中國核電和中核資本在內的不超過35名符合條件的特定投資者，發行股份募集配套資金。

重組完成后，中核西儀將成為上市公司的全資子公司。重組后的實際控制人依然是中核集團，實際上這就是中核集團在推進內部資產快速資本化。

其實，此前的2022年，中核西儀曾獨立申請IPO，擬發行不超過1.2億股并在科創板上市，計劃募集資金為20億元，但是半年后，中核西儀就撤回了申請。獨立IPO未果，中核西儀這一次借道中核科技，實現了曲線上市。

無論動機如何，對中核科技而言，這都是一個優質資產并購案。

中核西儀成立于1969年，最開始是一家大型儀表企業，后來成為國內資深的核輻射監測類系統及設備、火警消防系統和設備、安防系統及其他核安全系統的供應商，與中核科技同屬核工業裝備制造領域，也都處于核電站的上游重要環節。

中核科技是中核集團的首家上市公司，也是中國閥門行業第一個走入資本市場的企業，并購重組后，中核科技將新增業務板塊，成為更加全面的核工業裝備制造企業。

在中核西儀變成中核科技的全資子公司以后，中核西儀的業務體量也將并表，體現在上市公司的財報上。彼時，若中核西儀業務穩定，中核科技的業務體量和利潤都將再上一個臺階。

中核西儀的經營數據，還會為中核科技的財報增加看點。

中核科技年報披露，2024年實現營收18.43億元，同比增長1.86%，扣非后凈利潤為2.11億元，同比增長9.35%。截止到2024年年末，資產總額為36.61億元。

中核西儀和中核科技未來將有更多的業務互補和協同，可以共同提供更加完整的核能裝備解決方案，中核西儀在智能化控制系統上有成熟的體系，可以助力中核科技閥門產品的智能化水平，增加產品附加值。

中核集團在海外核電項目中，也可以打包輸出“儀控系統+核級閥門”組合方案，提升上市公司在國際市場的參與度和競爭力。

從招股書上披露的中核西儀營收結構來看，第一大客戶中核集團的業務高度集中，平均有90%以上。

這跟中核科技未來對業務戰略方向調整也較為相符，中核科技曾表示，要開始聚焦核電產業，并提高核工程在整體業務中的比例。

在核電站批復放緩期間，中石油、中石化、中海油等大型石化企業，成為了中核科技的第二條增長曲線。

2024年中核科技服務這些大型石化企業的業績有所下滑，在此之前，2023年，中核科技的石油石化業務營收有6.04億元，與核工程業務不分伯仲，當時核工程業務營收6.19億元，營收占比分別為33.37%和34.20%。

2024年石油石化業務下降了1.25億元，而核工程業務新增了2.2億元，并且其他閥門業務也下滑了。由此可見，中核科技正在越來越聚焦核能相關業務。

中核科技已經穿越了最艱難的核能停擺周期，正在步入核電快速發牌建設周期，其產業地位越來越清晰。

核電站在國際大環境下，逐步開始大批量放量上馬，新質生產力對小堆核電又提出了明確的需求，再加上一系列黑科技正在加碼核裂變聚變的研究，核能走上終極能源的道路，似乎越來越貼近現實。