受到前期供應壓力推延、成本端支撐削弱及資金季末效應的影響，連塑在9月存在回調(diào)需求；但考慮到現(xiàn)貨供需緊平衡、旺季延續(xù)、基差偏高等因素依舊存在，深跌難度較大，近月合約相對強勢的格局仍將延續(xù)。

首先，目前L1309合約出現(xiàn)大量交割，這部分貨源將轉(zhuǎn)化為1401合約上的拋壓。8月中下旬開始，L1309合約持倉量遲遲不見大幅減倉，一直維持在單邊4萬手以上。從LLDPE的現(xiàn)貨規(guī)模來看，其表觀消費大體維持在55萬噸/月的平均水平，而從2011年以后，由于中下游盈利空間縮窄及資金成本高企等原因，貿(mào)易商及消費商囤貨意向減弱，整體社會庫存相對集中于上游石化企業(yè)手中，且一直維持在較低水平。單邊4萬手合約意味著20萬噸的現(xiàn)貨量，對整體偏緊平衡的現(xiàn)貨供應格局有相當大的影響，成為觸發(fā)此輪行情的誘因。

1309合約實際交割量在15171手，折合7.59萬噸現(xiàn)貨，多頭實現(xiàn)交割之后，為了解決資金成本問題，可能將倉單轉(zhuǎn)拋至1401合約或轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨銷售，無論選擇何種途徑，都將在9月對期現(xiàn)兩市造成壓力。

其次，中東局勢緩和后原油或轉(zhuǎn)為偏弱震蕩，削弱對連塑的成本支撐。一般來說，進入9月，美國煉廠產(chǎn)能利用率面臨季節(jié)性回落，雖然今年的數(shù)據(jù)略顯出“淡季不淡”的現(xiàn)象，但這可能與今年旺季整體延后有一定關系，9-10月份煉廠產(chǎn)能利用率的回落依舊是大概率事件，對原油需求的回落為油價提供利空。前期受到敘利亞戰(zhàn)爭因素支撐，油價一直維持高位震蕩，隨著戰(zhàn)爭格局的進一步明朗，雙方態(tài)度的軟化將削弱對油價的支撐，同時受到美伊關系緩和、利比亞原油產(chǎn)量恢復等影響，原油價格或轉(zhuǎn)為偏弱震蕩，無法對連塑提供進一步支撐。

綜合兩點，前期支撐連塑上漲的兩大因素在9月均出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，同時考慮到資金季末效應對整體市場的影響，9月份連塑價格向下回調(diào)將是大概率事件。然而，期貨上的庫存鎖定與釋放僅僅改變的是現(xiàn)貨價格運行的節(jié)奏，由于長期利多連塑的供需緊平衡、旺季消費等格局并未改變，同時考慮到1401合約相對于現(xiàn)貨依舊維持深度貼水，期待期貨深跌的難度較大。

從新增供應來看，今年余下的時間并沒有大量產(chǎn)能投放，國內(nèi)產(chǎn)量不會出現(xiàn)超預期增長；而進口盈利空間依舊不高，同時考慮到船期及鄰近年底的因素，進口量也難以突破目前的格局。而從消費端來看，近幾年無論整體經(jīng)濟運行態(tài)勢如何，LLDPE下游消費都維持年均8%左右的穩(wěn)定增長，同時體現(xiàn)出明顯的季節(jié)性，一般在8月之后，下游包裝膜和農(nóng)膜的產(chǎn)量都出現(xiàn)明顯增長，并一直持續(xù)到年末，從目前的情況來看，今年下游消費格局仍在延續(xù)慣例。也就是說，下半年現(xiàn)貨市場的格局不會受到明顯影響，現(xiàn)貨緊平衡格局下仍將維持較為強勢的價格。而同時考慮到1401合約對現(xiàn)貨貼水超過7%，如無突發(fā)因素影響，期價難以出現(xiàn)深跌。