上半年業績總體表現較好，二季度尤為突出。2013年上半年化工行業實現營業收入、毛利潤、營業利潤和歸屬凈利潤同比分別增長：8.1%，7.9%，24.6%，和19.7%，扣除中石化后分別增長18.1%，25.3%，9.1%和8.9%。單季度來看，2013年Q2同比分別增長11.14%,5.67%,39.04%和26.39%，扣除中石化同比分別增長26.14%,36.74%,40.83%和29.58%。業績整體表現較好，二季度尤為突出，這既有同期低基數的影響，也有景氣度回升的影響。。

子行業嚴重分化，農藥氨綸染料等表現突出。從子行業來看，受益于產品價格持續上漲的農藥、氨綸、染料，受益原料價格持續下跌的橡膠制品，日化龍頭、復合肥龍頭，以及部分具備核心競爭力的新材料個股（萬花化學、國瓷材料、鼎龍股份、硅寶科技等）業績和股價都有著非常出色的表現；而純堿氯堿、滌綸粘膠、氮磷鉀肥、氟化工及制冷劑、鈦白粉等受產品價格持續低迷影響，業績大幅下滑，盡管預期有所改善，股價總體表現仍較差。

8月以來產品價格總體漲多跌少，呈震蕩反彈態勢，三季度業績展望偏樂觀。8月石化類化工產品價格在國際原油的提振下漲多跌少，但受制于需求較為低迷，跟漲力度明顯不足，值得關注的是丁二烯和橡膠價格的強勁反彈，氨綸價格的持續穩步上漲和丙烯酸價格的持續震蕩上行；基礎化工方面，化肥、氟化工、氯堿、純堿、鈦白粉等仍維持在低位震蕩，回升態勢不明朗；農藥在南美需求旺季和國內環保核查雙重利好支撐下景氣度繼續上行，草甘膦價格再創新高。9月以來化工產品價格基本維持了8月的趨勢，顯示需求面趨于好轉，三季度業績展望偏樂觀。

維持謹慎評級，關注三個方面投資機會。目前高景氣度的農藥、氨綸、染料、日化等子行業繼續高舉高打，處于上行階段，尚未有見頂的跡象；低景氣度的純堿氯堿、滌綸粘膠、氟化工、鈦白粉等子行業雖然回升趨勢尚不明朗，但預期改善。此外，權重公司中國石化估值過低。因此，維持行業謹慎推薦評級。策略上，建議：一是緊跟景氣明確上行的子行業，經過調整后股價繼續上行的概率大；二是具備核心競爭力的細分行業龍頭公司，高成長的新材料公司；三是適當布局基本面見底，股價超跌，具備絕對成本優勢的周期性龍頭公司。推薦投資組合：新安股份、紅太陽、華峰氨綸、浙江龍盛、上海家化、金正大、康得新、硅寶科技、中泰化學、衛星石化。

風險提示：（1）原油價格短期大幅下跌；（2）經濟數據掉頭向下，需求回升低于預期。