上下游限產存在時間差

　　鋼廠和焦化廠的限產存在時間差，預計短期焦炭價格穩中偏強，操作上可考慮做多，入場位設在2280—2320元/噸，目標位設在2400元/噸。

　　鋼材市場遠期需求預期較差，加之今年取暖季限產較去年寬松，鋼材庫存降幅變緩，鋼價自高位回落，從而帶動黑色金屬集體調整。

　　鋼材需求預期下滑

　　中短期來看，庫存變化對鋼價具有一定指引作用。截至目前，鋼材貿易商和鋼廠庫存依舊處于下降通道，只是下降速度放緩。上周，貿易商和鋼廠庫存合計下降70萬噸，本周只下降40萬噸。進入取暖季，雖然預期供應減少，但需求也進入淡季，市場將呈現供需兩弱的局面。因此，今年的冬儲決定著未來的鋼價走勢。目前，現貨價格處于高位，消費預期并不樂觀，貿易商采購意愿不強，鋼價承壓。

　　焦化廠庫存持續減少

　　進入11月，京津冀地區先前計劃減產的企業陸續開始減產，鋼材總體供應下降。根據調研，目前，247家鋼廠高爐開工率環比下降0.7%，至79.44%，而日均鐵水產量暫未受到影響，處于高位，在228.5萬噸。各地采暖季政策落地，下周檢修裝置將增加，鐵水產量也將減少。

　　一方面是鐵水產量環比減少，另一方面是焦化廠焦炭庫存下滑。截至目前，230家獨立焦化廠焦炭庫存由上周的52.1萬噸下滑至48.33萬噸，而港口庫存持平于246.2萬噸、鋼廠庫存由426.9萬噸增加至428.3萬噸。整體來看，鋼廠對原料的備庫積極，焦炭可用天數處于高位，但焦化廠庫存偏低。

　　綜合來看，供應端，部分地區焦化廠已經開始落實采暖季限產；需求端，貿易商、鋼廠采購需求仍存，鋼廠和焦化廠的限產存在時間差，預計短期焦炭現貨價格穩中偏強，中期需關注供暖季限產措施的落實情況以及貿易商后續的補庫動態。

　　現貨價格較為堅挺

　　近期，焦炭市場連續上漲3輪，累積漲幅在300元/噸。全國范圍內焦炭現貨價格強勁，銷售良好，而市場對遠期鋼材終端需求預期變差，因此遠期價格承壓，當期合約受現貨支撐相對抗跌。目前，焦炭基差約為200元/噸，屬于偏高水平。操作上，待1901合約回調到位，可考慮做多，入場位設在2300元/噸，止損位設在2240元/噸，目標位設在2400元/噸。