我國2017-2018年度采暖季2+26城市高爐限產告一段落，限產高爐進入復產期。由于采暖季期間2+26以外城市存在高爐復產增產的情況，所以2+26城市限產對全國鐵水產量的影響被打折扣。

從非采暖季唐山限產10-15%和邯鄲限產25%的方案來看，兩大城市非采暖季限產力度已調整為減半甚至更低，預計其他城市限產力度也會跟隨調整，這樣，非采暖季2+26城市復產量將超過1314萬噸，鐵水供應將超過限產前水平。短期鋼廠復產補庫將提振鐵礦石價格。

如果非采暖季2+26城市將采暖季限產量中剩下的63%即2236萬噸也復產，但受環保限產常態化影響，這部分復產被平攤到12個月進行，相當于每月增加186萬噸，其他城市產量維持現狀，那么，鐵水供應將恢復到更早前的狀態，即接近2017年8月份的水平。

據 此，非采暖季鐵水月度產量的上下限大概可以估算出來，即上限為2017年8月的6200萬噸/月左右，下限為10月的6000萬噸/月左右。若以上限 算，2018年鐵水產量同比將減少86萬噸，略低于2017年；若以下限計算，2018年鐵水產量同比將減少1200萬噸，這將直接導致全年鐵礦石需求減 少1920萬噸，但供應端2018年海外低成本高品位鐵礦石供應預期增加4000萬噸，因此，合計鐵礦石過剩接近6000萬噸。需求減少疊加成本供給曲線 繼續下移，鐵礦石價格重心將比2017年低。

值得注意的是，當前高爐復產存在阻力，可能令鐵礦石價格進一步承壓。環保限產常態化，一旦空氣質量有惡化跡象，應急限產政策就會出臺，影響鋼廠復產心態和節奏。同時，2018年鋼鐵行業排污治理政策持續強化，鋼廠設備檢修升級改造的情況可能增加，影響正常的生產計劃。

短期而言，采暖季結束鋼廠復產補庫對鐵礦石價格存在支撐，但受環保常態化影響，鋼廠可能難以完全復產，而且大氣污染物特別排放值政策可能影響鋼廠正常生產節奏。因此，鋼廠補庫的利好有限且短暫，后市鐵礦石價格仍不樂觀。（來源：中國證券報）