PPP模式已為市政環(huán)保大趨勢，發(fā)展得到國家大力支持，經(jīng)濟(jì)低迷背景下，PPP項目有望成為拉動投資的重點，帶動行業(yè)景氣度回升。隨著國企改革的進(jìn)一步推進(jìn)，我們推薦地方水務(wù)平臺型公司，如江南水務(wù)、重慶水務(wù);環(huán)保行業(yè)未來有望強(qiáng)者恒強(qiáng)，繼續(xù)推薦大型龍頭型公司如碧水源、三聚環(huán)保，啟迪桑德。最后建議關(guān)注監(jiān)測板塊如先河環(huán)保、聚光科技、理工環(huán)保。

   環(huán)保板塊市場表現(xiàn)疲弱，表現(xiàn)僅優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板：2016年以來環(huán)保板塊整體跌幅為14.45%,整體表現(xiàn)疲弱，滬深300跌幅為11.17%,上證綜指跌幅為13.33%,創(chuàng)業(yè)板跌幅為15.7%。表現(xiàn)僅優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板。        PPP帶動行業(yè)景氣回升：2016年上半年環(huán)保行業(yè)整體實現(xiàn)營業(yè)收入377.4億元，同比增長21.87%,實現(xiàn)歸母公司凈利潤為61.3億元，同比增長3.27%,其中水務(wù)板塊實現(xiàn)營收133億元，同比增長22.46%,歸母公司凈利潤為30億元，同比下降8.87%,環(huán)保工程及服務(wù)板塊實現(xiàn)營收244億元，同比增長21.55%,歸母公司凈利潤為31.4億元，同比增加18.23%。從毛利率來看，水務(wù)板塊2016H1為38.98%,同比下降3.87%,環(huán)保工程及服務(wù)板塊為31.71%,基本與去年同期持平。

   子行業(yè)業(yè)績分化明顯：分子行業(yè)來看大氣、污水處理、監(jiān)測行業(yè)凈利潤增速均在20%以上，大氣板塊主要受到神霧環(huán)保、三聚環(huán)保、三維絲等高增長個股的驅(qū)動;監(jiān)測板塊業(yè)績高增長主要受到盈峰環(huán)境、理工環(huán)科等個股并表影響，其余個股表現(xiàn)平淡;固廢業(yè)績主要受到再生資源行業(yè)個股擾動表現(xiàn)不好;水務(wù)運營凈利潤負(fù)增長主要部分個股金融收益擾動，整體業(yè)績穩(wěn)步增長，不同地區(qū)的水務(wù)平臺表現(xiàn)出現(xiàn)分化。水務(wù)運營板塊凈利潤實現(xiàn)負(fù)增長，延續(xù)一季度趨勢，主要受到權(quán)重比較大的中山公用、重慶水務(wù)、錢江水利等個股利潤負(fù)增長影響。由于中山公用、錢江水利業(yè)績主要是金融收益，對水務(wù)運營板塊整體業(yè)績帶來干擾，排除之后水務(wù)板塊整體業(yè)績?nèi)苑€(wěn)步增長。