PPP模式已為市政環保大趨勢，發展得到國家大力支持，經濟低迷背景下，PPP項目有望成為拉動投資的重點，帶動行業景氣度回升。隨著國企改革的進一步推進，我們推薦地方水務平臺型公司，如江南水務、重慶水務;環保行業未來有望強者恒強，繼續推薦大型龍頭型公司如碧水源、三聚環保，啟迪桑德。最后建議關注監測板塊如先河環保、聚光科技、理工環保。

   環保板塊市場表現疲弱，表現僅優于創業板：2016年以來環保板塊整體跌幅為14.45%,整體表現疲弱，滬深300跌幅為11.17%,上證綜指跌幅為13.33%,創業板跌幅為15.7%。表現僅優于創業板。        PPP帶動行業景氣回升：2016年上半年環保行業整體實現營業收入377.4億元，同比增長21.87%,實現歸母公司凈利潤為61.3億元，同比增長3.27%,其中水務板塊實現營收133億元，同比增長22.46%,歸母公司凈利潤為30億元，同比下降8.87%,環保工程及服務板塊實現營收244億元，同比增長21.55%,歸母公司凈利潤為31.4億元，同比增加18.23%。從毛利率來看，水務板塊2016H1為38.98%,同比下降3.87%,環保工程及服務板塊為31.71%,基本與去年同期持平。

   子行業業績分化明顯：分子行業來看大氣、污水處理、監測行業凈利潤增速均在20%以上，大氣板塊主要受到神霧環保、三聚環保、三維絲等高增長個股的驅動;監測板塊業績高增長主要受到盈峰環境、理工環科等個股并表影響，其余個股表現平淡;固廢業績主要受到再生資源行業個股擾動表現不好;水務運營凈利潤負增長主要部分個股金融收益擾動，整體業績穩步增長，不同地區的水務平臺表現出現分化。水務運營板塊凈利潤實現負增長，延續一季度趨勢，主要受到權重比較大的中山公用、重慶水務、錢江水利等個股利潤負增長影響。由于中山公用、錢江水利業績主要是金融收益，對水務運營板塊整體業績帶來干擾，排除之后水務板塊整體業績仍穩步增長。