【中國包裝網訊】2015年8月中旬，人民幣兌美元中間價突然調整，單日貶值幅度近2%，創下歷史最大單日跌幅。根據中國外匯交易中心數據，2015年人民幣兌美元匯率中間價貶值約5.8%。那么這樣巨大的貶值對造紙企業的業績有多大影響呢?

據德意志銀行的分析報告指出，人民幣貶值對包裝紙生產企業將帶來嚴重的負面影響，因為像玖龍、理文這樣的企業，50%的廢紙需要從海外進口，但絕大部份成品紙則是在中國本土銷售。據德銀的測算，人民幣匯率每下跌1%，將對理文造紙和玖龍紙業的盈利分別帶來1.3%和10%的下降。類似的情況對以進口商品木漿為主要原料的生活用紙、文化紙、特種紙企業來說也是如此。

下表列出了22家上市公司匯兌損失與各自凈利潤的對比，有5家企業的損失額超過了企業的凈利潤，有7家企業的損失占到了凈利潤的一半以上，這一系列數字都在顯示，匯兌損失對企業業績的影響程度有多么重要。

如何規避風險

既然匯兌損失如此嚴重，如何盡可能的減少這部分損失呢?首先要對匯率的變化有準確的預期判斷。例如，盡管央行一再強調保持匯率的穩定，但是人民幣匯率進入下跌的通道已是不爭的事實，未來人民幣有很大的概率將要繼續走低。正鑒于此，多數企業，尤其是在香港和臺灣上市的企業已經開始改變匯率策略。

以玖龍紙業為例，玖龍紙業此前的貸款以外幣為主，部分原因是要應對進口開支和海外投資，但更主要的是由于外幣借款利率遠低于人民幣，并且在人民幣升值過程中會產生匯兌收益。例如，2013年，當年玖龍紙業的美元借款利率為2.84%，人民幣借款利率為5.91%，美元借貸成本不足人民幣一半。由于當年人民幣升值，還獲得了約1.61億人民幣的匯兌收益。但是在人民幣預期貶值、美元預期加息的背景下，玖龍紙業不得不調整貸款策略。在年報中，玖龍紙業指出，將加速貸款幣種調整的速度，要在2016年6月底前，將人民幣的貸款比例提高至80%，剩余20%也以歐元為主。

另外，從中長期發展來看，由于中國經濟及出口開始復蘇，人民幣貶值有助推動紙品需求及提價，未來企業要著力推動原料國產化、裝備國產化的進程，盡可能多的使用人民幣結算。