國際清算銀行警告到，債務現在不再像過去一樣促進經濟健康發展，而是阻礙了生產率水平提高。

        在6月26日，素有“央行的央行”之稱的國際清算銀行發布年度報告稱，危機后發達經濟體債務與GDP比持續惡化。雖然私人部門的債務水平出現了少許的下降，但是公共部門的債務水平卻大幅上升，抵消了私人部門的下降。債務與GDP比一直在上升，但是勞動生產率卻在下降。

        國際清算銀行研究部門主管Hyun Song Shin稱，貨幣政策現在已無空間，單獨的貨幣政策工具對實體經濟的作用已不明顯。

        對此，報告指出，要實現實體經濟的可持續發展，應在中期進行經濟結構改革和金融改革。改革的關鍵是要更好地處理政策對存量債務的累積效應，和對資源的分配空間的影響。

        實際上早在2013年，國際清算銀行就呼吁政府減少使用非常規的貨幣政策去刺激經濟，同時進行結構性改革和金融改革來重振經濟。

        購置債務計劃不成功

        報告指出，從2009年到2015年第三季度，非美地區非銀部門美元計價信貸增長了50%，總計達9.8萬億美元；新興市場非銀部門信貸增速翻番，達3.3萬億美元。

        但是，在長期的債券購買和低利率的刺激，債券收益率降到0以下。同時，購買的政府債券超過8萬億美元，勞動生產率卻增長緩慢。

        報告具體指出，金融繁榮將破壞生產率增速，表現為信貸過度寬松，使得資源轉移到更為低效的部門中，生產率的降低在危機后將會持續。根據測算，在2008-2013年，經歷金融繁榮和蕭條周期的發達經濟體年均損失了0.5個百分點的生產率，而這一損耗是永久性的。

        金融博客zerohedge發文稱，大量沒有核實的信貸正是問題所在。信貸擴張留下大量后遺癥，削弱生產率水平。除此之外，高企的債務抑制了投資，進一步削弱勞動生產率的增長。反之，較低的勞動生產率增速使得債務負擔不可持續，進入惡性循環。